ارزش چیست؟
ارزش بهای پولی، مادی یا ارزیابی شده یک دارایی، کالا یا خدمات است. این کلمه به هزاران مفهوم از جمله ارزش منصفانه، شرکت، سهام و بازار پیوست شده است.
برخی از این‌ها اصطلاحات تجاری شناخته شده‌ای هستند و برخی اصطلاحات رسمی برای استانداردهای حسابداری و حسابرسی گزارش به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) هستند.
در این مقاله قرار است به توضیح نکات زیر بپردازیم:
- ارزش به معنای بهای پولی، مادی یا ارزشیابی شده یک دارایی، کالا یا خدمات است.
- ارزش به هزاران مفهوم از جمله ارزش سهام، ارزش شرکت، ارزش منصفانه و ارزش بازار پیوست شده است.
- مقایسه ارزش ها و ارزیابی‌های مختلف یک شرکت با سایر شرکتها میتواند به تعیین فرصت‌های سرمایه گذاری کمک کند.
درک ارزش
ارزش میتواند به معنی یک مقدار یا عدد باشد، اما در امور مالی، اغلب برای تعیین ارزش یک دارایی، یک شرکت و عملکرد مالی آن استفاده میشود. سرمایه گذاران، تحلیلگران سهام و مدیران شرکت، ارزش شرکت را بر اساس معیارهای مالی متعدد تخمین زده و پیش بینی می‌کنند. شرکتها را میتوان بر اساس میزان سود حاصل از هر سهم ارزیابی کرد، به این معنی که سود بر تعداد سهام باقی مانده تقسیم شود.
فرآیند محاسبه و تخصیص ارزش به یک شرکت یا دارایی، فرایندی به نام ارزیابی است. با این حال، اصطلاح ارزیابی برای تعیین ارزش منصفانه برای قیمت سهام یک شرکت نیز استفاده میشود. تحلیل گران سهام که در بانک‌های سرمایه گذاری کار می‌کنند، معمولاً برای مشخص کردن ارزش سهام، یعنی کم ارزش بودن، مناسب بودن یا بیش از حد بودن، شروع به ارزیابی می‌کنند که این کار براساس عملکرد مالی مربوط به قیمت فعلی سهام است.
مقایسه ارزش‌ها و ارزیابی‌های مختلف یک شرکت با سایر شرکتهای همان صنعت میتواند در تعیین فرصت‌های سرمایه گذاری کمک کند. به عنوان مثال، اگر ارزش یک شرکت ۵۰ دلار برای هر سهم برآورد شود، اما سهام با ۳۵ دلار در هر سهم در بازار معامله شود، یک سرمایه گذار ممکن است خرید سهام را در نظر بگیرد. از طرف دیگر، اگر سهام با ۸۵ دلار معامله شود که این بسیار بالاتر از ارزش آن تصور شده، پس سرمایه گذار میتواند سهام یا فروش سهام را در نظر بگیرد.
در زیر برخی کاربردهای رایج برای اصطلاح ارزش در امور مالی و بازار سهام آورده شده است.
ارزش بازار
ارزش بازار یک شرکت با توجه به فعالان بازار در بورس اوراق بهادار نشان داده میشود. برای ارزش گذاری سهام، ارزش بازار معمولاً با واژه سرمایه بازار مترادف است. سقف بازار صرفاً سود یا درآمد خالص یک شرکت معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ است که تقسیم بر تعداد کل سهام مانده میشود.
ارزش دفتری
ارزش دفتری، ارزش شرکت مطابق صورت‌های مالی یا “دفاتر” حسابداری آن است. ارزش دفتری نشان دهنده کل مبلغ باقیمانده ادر زمانی است که شرکت کلیه دارایی‌های خود را نقد کند یا بفروشد و کلیه تعهدات مالی خود مانند بدهی‌ها را پرداخت کند.
ارزش سهام
ارزش سهام، سهام شرکت است که با در نظر گرفتن عملکرد مالی و مبانی اساسی آن، با قیمت پایین‌تری معامله می شود که میتواند شامل سود یا عملکرد سود، سود سهام، پرداخت نقدی به سهامداران و درآمد حاصل از فروش باشد. به طور معمول، به سرمایه گذارانی که در جستجوی شرکت‌هایی باعملکرد خوب هستند که با تخفیف و قیمتی پایین‌تر، ترید می‌کنند، سرمایه گذاران با ارزش گفته میشود.
ارزش سازمانی
ارزش سازمانی، ارزش کل شرکت است که شامل وجه نقد شرکت در ترازنامه، بدهی کوتاه مدت و بلند مدت به عنوان سرمایه بازار شرکت است. ارزش سازمانی یک شرکت نشان می‌دهد که تیم مدیریت سرمایه خود را که از طریق بدهی و صدور سهام عدالت تأمین میشود، به خوبی مدیریت می‌کند.
در محاسبه ارزیابی یک شرکت و قیمت سهام آن، سرمایه گذاران اغلب داده‌های مالی را تجزیه و تحلیل می‌کنند، اما تفسیر این داده‌ها میتواند بین سرمایه گذاران بسیار متفاوت باشد و تجزیه و تحلیل ارزیابی را به هنر و علم تبدیل کند.
سایر کاربردهای ارزش
کاربردهای زیادی برای اصطلاح ارزش وجود دارد که فراتر از بورس است. املاک و مستغلات و خانه‌ها دارای ارزش مرتبط هستند. در یک بعضی از موقعیت‌ها، چیزی یا کسی میتواند دارای ارزش افزوده باشد. ارزش افزوده، ارتقای یک محصول یا خدمات ارائه شده توسط یک شرکت، مانند ویژگی یا مزیت اضافی را توصیف می‌کند.
هدف، افزایش ارزش محصول یا خدمات ارائه شده است. اصطلاح گزاره ارزش در دنیای شرکتها برای نشان دادن قول یک شرکت به مشتریان خود است که آن‌ها محصول یا خدمات را در نتیجه هم‌فکری و مبادله با آن‌ها ارائه می‌دهند.
ارزش دارایی خالص (NAV) ارزش خالص یک شرکت یا سرمایه گذاری را نشان می‌دهد که با کسر مقدار کل دارایی‌ها از میزان کل بدهی‌ها محاسبه می شود. ارزش خالص دارایی معمولاً در صندوق‌های سرمایه گذاری حاوی سبدی از اوراق بهادار مانند صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک استفاده میشود.
ارزیابی یک شرکت
اصطلاح ارزش همچنین میتواند در برابر ارزش یک شرکت در برابر یک شرکت دیگر اعمال شود. اگرچه ارزش و ارزش گذاری معمولاً به جای یکدیگر استفاده میشود، ارزش شرکت یک عدد است، در حالی که ارزش گذاری به صورت چند گانه برای سود، سود قبل از بهره و مالیات (EBIT) یا جریان نقدی بیان میشود.
درآمد نشان دهنده سود یا درآمد خالص تولید شده توسط یک شرکت است. جریان وجه نقد نشان دهنده ورود به (اعتبارات) یا خروج از (بدهی) موقعیت نقدی یک شرکت در طول یک دوره حسابداری است.
ارزیابی بازار مضربی از قیمت معاملات فعلی به سود هر سهم (EPS) خواهد بود، مانند قیمت سهام در ارزش دفتری هر سهم، یا مضربی از یک قیمت دیگر. استفاده از مضرب معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ قیمت میتواند مقایسه ارزشیابی را در بین گروه‌های همتا انجام دهد.
یک سرمایه گذار این که ارزش شرکت الف ۴ میلیارد دلار و شرکت ب ۹ میلیارد دلار است را منطقی نمی‌داند. برای تصمیم گیری دقیق‌تر در مورد سرمایه گذاری، بهتر است سرمایه گذار بداند که ارزیابی شرکت الف ۱۵برابر EPS و شرکت ب، ۱۸ برابر EPS است.
جریان‌های نقدی با تخفیف
روش‌های مختلفی وجود دارد که سرمایه گذاران بسته به آن‌چه که اهمیت بیشتری دارد، از آن‌ها برای ارزش گذاری یک شرکت استفاده می‌کنند. برخی از سرمایه گذاران از وجوه نقدی که یک شرکت با استفاده از تحلیل جریان نقدی تخفیف یافته (DCF) ایجاد می‌کند، استفاده می‌کنند.
روش DCF سعی در پیش بینی یا برآورد جریان های نقدی آینده یک شرکت دارد. اگر شرکتی بتواند پول نقد تولید کند، آن ها می توانند تعهدات بدهی خود را برآورده کرده و در شرکت، سرمایه گذاری کنند یا این که سود سهام را پرداخت کنند. به عبارت دیگر، تجزیه و تحلیل DCF تلاش می‌کند تا ارزش سرمایه گذاری امروز را بر اساس پیش بینی پول نقد تولید شده در آینده تعیین کند.
سود ارزیابی هر سهم
وقتی سرمایه گذاران، ارزیابی یک شرکت و قیمت سهام آن را محاسبه می‌کنند، اساساً در حال مقایسه میزان درآمد حاصل از معیار مالی دیگری در شرکت هستند. به عنوان مثال، ممکن است یکی بخواهد بداند که در نتیجه سهام واریز نشده که به آن سود هر سهم (EPS) گفته می شود، چه میزان سود حاصل میشود.
به یاد داشته باشید، انتشار سهام و بدهی توسط شرکتها برای جمع آوری سرمایه برای سرمایه گذاری در کسب وکار استفاده میشود. سرمایه گذاران می‌خواهند بدانند که تیم مدیریت چقدر به طور موثر از این وجوه برای درآمدزایی استفاده می‌کند.
نتیجه گیری
ارزش هر آن چیزی است که بها دارد؛ قیمتی که شما برای هرچیزی می‌پردازید. ارزش انواع مختلفی دارد اما ارزشی که این روزها خیلی با آن سر و کار داریم، ارزش سهام و بازار است که اگر شما فردی هستید که می‌خواهید پول خود را در این بازار سرمایه گذاری کرده و به سود برسید باید با راه و چاه آشنا شده و از طریق راه‌های مختلف اقدام کنید.
برای دانستن بیشتر در مورد سرمایه، سرمایه گذاری و انواع آن مقالات ما را بخوانید.
P/E چیست؟ هرآنچه لازم است درباره P بر E بدانیم
آیا تاکنون شنیده اید نسبت P/E یک سهم مناسب است؟ یا نسبت قیمت به درآمد یک سهم خیلی بالا است؟ در تحلیل بنیادی از این نسبت برای تشخیص ارزشمندی قیمت سهم نسبت به سودآوری شرکت استفاده میشود. اما بسیاری از افراد مفهوم دقیق نسبت پی بر ای را نمی‌دانند. اگر برای شما هم سوال است که P/E چیست و چه کاربردی در تحلیل سرمایه گذاری بورس دارد با ما همراه باشید.
نسبت قیمت به درآمد هر سهم (P/E) چیست؟
در نسبت P/E حرف P کوتاه شده (price) یا قیمت هر سهم و حرف E کوتاه شده (Earning per share) یا سود هر سهم است. به عبارتی نسبت P/E از تقسیم قیمت روز هر سهم به سود آن سهم (EPS) محاسبه میشود.
مفهوم نسبت P/E در علم اقتصاد
نسبت P بر E فقط در بازار بورس کاربرد ندارد و یکی از رایج ترین نسبت ها در اقتصاد است. نسبت پی بر ای در اقتصاد به نسبت قیمت (Price) به درآمد (Earning) معروف است. در یکی از تعریف های این نسبت آمده است که نسبت P بر معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ E میزان بازدهی یک دارایی را به ما نشان می‌دهد. به عبارت دیگر حاصل نسبت P/E زمان بازگشت دارایی را به ما نشان می‌دهد. به طور مثال اگر یک بانک حدود ۲۰ درصد سود سالانه پرداخت کند P بر E آن برابر با ۵ میباشد. یعنی اگر سرمایه ما ۱۰ میلیون تومان باشد و بانک سالانه ۲۰ درصد سود پرداخت کند، معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ هرساله ۲ میلیون تومان به ما پرداخت می‌کند. به عبارتی P/E برابر ۵ به این معنی است که پس از ۵ سال دارایی ما به طور کامل باز می‌گردد.
مفهوم نسبت قیمت به درآمد(P/E) در بورس سهام
در بازار بورس هم برای هر شرکت مانند مثالی که در بالا گفته شد میتوان نسبت P/E را بیان کرد. به طور مثال اگر قیمت یک سهم ۲۰۰۰ ریال باشد و سود هر سهم آن ۲۵۰ ریال باشد P/E این سهم برابر ۸ میباشد. در تصویر زیر مشاهده میکنید که P/E شرکت پتروشیمی پارس برابر ۴.۳۸ است که از تقسیم قیمت پایانی سهم بر EPS آن بدست آمده است. حال با مفهوم کلی نسبت P/E آشنا شدید. اما شاید این سوال مطرح باشد که این نسبت چقدر اهمیت دارد و جایگاه آن در تحلیل های بنیادی کجاست؟ آیا فقط با تحلیل P/E میتوان به خرید و فروش سهام در بازار بورس پرداخت؟ در ادامه به کاربرد آن و جایگاه آن در تحلیل بنیادی سهام اشاره می‌کنیم.
کاربرد نسبت P/E در بورس اوراق بهادار
یکی از مهم ترین کاربردهای نسبت P/E در تشخیص ارزنده بودن قیمت سهام عرضه اولیه میباشد که به طور مفصل در مقاله “چگونه سهام عرضه اولیه ارزشمند را تشخیص دهیم؟” به آن پرداخته شده است. پیشنهاد می‌کنیم حتما آن را مطالعه کنید.
نسبت قیمت به درآمد یکی از معیارها برای تشخیص ارزنده بودن قیمت سهم به سودآوری شرکت میباشد. و یا برای مقایسه بین چند سهم برای ارزش گذاری سهم برتر از این نسبت استفاده میشود. برای تشخیص ارزنده بودن قیمت سهم باید بتوانید P بر E مناسب برای سهم را محاسبه کنید که خود این موضوع بحثی طولانی دارد. با مقایسه قیمت محاسبه شده با قیمت روز سهم میتوان نتیجه گرفت که قیمت سهم ارزنده است یا گران است. مثلا اگر قیمت روز سهم از قیمت محاسبه شده ماکمتر باشد سهم قیمتی مناسب دارد و ارزنده است. یعنی از سهم انتظار رشد قیمت داریم. اما اگر قیمت روز سهم از قیمت محاسبه شده بیشتر باشد سهم ارزنده نیست و برای سرمایه گذاری نامناسب است.
مثالی برای ارزش گذاری سهم با استفاده از نسبت P/E
برای مثال فرض کنید با محاسبه دقیق نسبت P/E برای یک شرکت عدد ۵ بدست آمده است. و سود EPS برای این سهم ۱۰۰ تومان باشد. بنابراین قیمت محاسبه شده برای سهم این شرکت ۵۰۰ تومان است. حال اگر قیمت سهم در بازار مثلا ۴۰۰ تومان باشد قیمت سهم ارزنده است. یعنی میتواند تا قیمت ۵۰۰ تومان رشد کند، پس برای خرید مناسب است. اما اگر قیمت سهم در بازار ۶۰۰ تومان باشد یعنی قیمت آن گران است و ممکن است تا قیمت معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ ۵۰۰ تومان افت کند و برای خرید مناسب نیست. توجه داشته باشید که این محاسبات درصورتی صحیح است که شما نسبت P/Eرا برای سهم به درستی بدست آورده باشید.
جایگاه نسبت P/E در تحلیل بنیادی سهام
در تحلیل بنیادی (fundamental) نسبت P/E آخرین مرحله تحلیل میباشد. بدین صورت که ابتدا برای مشخص کردن سهام برتر بازار بورس شرکتها را از فیلترهایی عبور میدهیم. فیلترهایی مانند روند سودآوری شرکت، ویژگی فصلی و سالانه کانسلیم، توان تعدیل شرکت و سایر موارد در تحلیل بنیادی مورد استفاده قرار میگیرند. درآخر ممکن است به تعدادی شرکت برسیم که از تمام فیلترها عبور کرده و از نظر بنیادی شرایط مشابه و یکسانی داشته باشند. حال P/E میتواند به ما کمک کند که کدام سهم بهتر است.
مقایسه بین دو سهم با استفاده از نسبت قیمت به درآمد(P/E)
برای مقایسه بین دو شرکت با استفاده از نسبت P/E ابتدا باید توجه کنید که حتما زمینه فعالیت دو شرکت یکسان باشد. حتی اگر تولید محصولاتی دارند بسیار مهم است که محصول تولیدی هردو شرکت یکسان باشد. در غیر این صورت یعنی اگر دو شرکت محصولات متفاوتی داشته باشند نمی‌توان با مقایسه P/E تحلیلی انجام داد. به طور کلی در تحلیل بنیادی اگر همه شرایط از قبیل روند سودآوری، ویژگی کانسلیم، توان تعدیل و سایر موارد یکسان بود و زمینه فعالیت و محصول تولیدی دو شرکت هم یکسان بود میتوان گفت شرکتی که P/E آن کمتر است گزینه مناسب تری برای خرید میباشد. اما باید توجه کنید اگر شرکتی P/Eخیلی کمی دارد بدین معنی نیست که حتما سهم ارزنده‌ای باشد و بالعکس اگر سهمی P/E خیلی بالایی دارد نمی‌توان گفت قیمت سهم گران است. چرا که عوامل دیگری در ارزش گذاری سهام موثر است. به عنوان مثال شرکت داروسازی دکتر عبیدی با نماد “دعبید” معمولا P/E بالایی دارد اما از لحاظ بنیادی یکی از بهترین سهام بازار بورس میباشد.
مقایسه نسبت P/E شرکت با نسبت P/E گروه
اگر در صفحه مربوط به یک سهم در سایت معاملات بروید خواهید دید که علاوه بر نسبت P/E برای آن سهم در کنار آن P/E گروه هم آمده است. نسبت قیمت به درآمد گروه میانگین P بر E شرکت هایی است که در یک زمینه مشخص فعالیت دارند. در بسیاری از موارد مشاهده میشود که نسبت P بر E شرکت با گروه اختلافی بیشتر از ۱ واحد دارند. در چنین مواقعی گفته میشود که نسبت قیمت به درآمد شرکت تمایل دارد تا خود را به گروه نزدیک کند. “عرضه و تقاضا” و “روند سود آوری سهم” دو عامل تاثیرگذار در تغییر ارزش ذاتی هر سهم هستند. عرضه و تقاضا روی قیمت سهم تاثیر گذار است و روند سودآوری سهم روی مقدار درآمد سهم (EPS) موثر است.
انواع حالات نسبت P بر E با توجه به نسبت P بر E گروه
- نسبت P/E شرکت بالاتر از P/E گروه باشد.
- نسبت P/E شرکت پایین تر از P/E گروه باشد.
- نسبت P/E شرکت همتراز با P/E گروه باشد.
منظور از اینکه P بر E شرکت همتراز با گروه خود باشد؛ این معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ است که اختلاف چندانی نداشته باشد. معمولا اختلاف کمتر از ۱ واحد را همتراز در نظر میگیرند. در چنین شرایطی نمی‌توان تحلیلی برای P/E شرکت انجام داد. اما برای دو حالت اول تحلیل آن به صورت زیر است:
تحلیل شرکتی با نسبت P بر E بالاتر از گروه
همانظور که گفتیم P بر E شرکت تمایل دارد خود را به گروه نزدیک کند. برای این منظور باید حاصل نسبت P بر E شرکت کاهش یابد. این اتفاق در دو صورت امکان پذیر است. دو پارامتر اصلی در نسبت P بر E شرکت تاثیر گذار است. یکی قیمت سهم و دیگری مقدار سود هر سهم (EPS) میباشد. اگر بخواهیم حاصل نسبت قیمت به درآمد شرکت کاهش یابد یا باید قیمت سهم کاهش یابد که بسیار خطرناک است یا باید سودآوری سهم یعنی EPS آن افزایش یابد که در این صورت اتفاق خوبی برای سهم رقم خواهد خورد. حال فرض کنید سهمی P/E بالاتری نسبت به گروه دارد و نتوانسته روند سودآوری خود را افزایش دهد. چنین سهمی برای کاهش نسبت قیمت به درآمد خود ناچار به کاهش قیمت خود میباشد و برای سرمایه گذاری اصلا مناسب نیست!
تحلیل شرکتی با نسبت P بر E پایین تر از گروه
اگر سهمی P بر E پایین‌تری نسبت به گروه خود داشته باشد برای اینکه خود را به گروه برساند باید P/E شرکت افزایش یابد. باز هم مانند حالت قبل باید یکی از دو پارامتر تعیین کننده P بر E شرکت تغییر کنند. یا باید قیمت سهم افزایش یابد یا مقدار سود هر سهم آن کاهش یابد. کاملا مشخص است که اگر قیمت سهم افزایش یابد اتفاق خوبی برای سهم خواهد بود و سرمایه گذاران از چنین سهمی استقبال می‌کنند. اما اگر روند سودآوری شرکت کاهش یابد برای سهامداران مناسب نیست.
حال فرض کنید شرکتی که نسبت قیمت به درآمد پایین تری نسبت به گروه خود دارد روند سودآوری خود را افزایش داده باشد. در چنین شرایطی اختلاف ارزش ذاتی هر سهم شرکت با گروه بیشتر میشود و برای افزایش P/E شرکت تنها عامل افزایش قیمت سهم میتواند تاثیر گذار باشد. بنابراین چنین شرایطی میتواند یک موقعیت فوق‌العاده برای سرمایه گذاران باشد چرا که احتمال افزایش قیمت سهم بسیار بالا است.
تحلیل نسبت P بر E در شرکت هایی که سودآور نیستند
همانطور که می‌دانید نسبت P بر E از تقسیم قیمت به سود سهم بدست می‌آید. حال اگر شرکتی سودآور نباشد یعنی درآمدی نداشته باشد چطور میتوان ارزش ذاتی هر سهم آن را محاسبه نمود. در چنین شرایطی که شرکت زیان‌ده باشد مقدار EPS آن منفی میشود و در نتیجه نسبت قیمت به درآمد سهم تعریف نمی‌شود. یعنی P/E منفی نداریم و هیچ تحلیلی نمی‌توان برای نسبت قیمت بر درآمد شرکتهای زیان ده انجام داد.
خلاصه نکات مهم در تحلیل نسبت قیمت به درآمد(P/E) در بورس
نسبت P/E یکی از ابزار های مهم در تحلیل بنیادی است اما کافی نیست.
هر نسبت P/E بالایی بد نیست و هر نسبت P/E پایینی هم خوب نیست.
شرکتی با P/E بالاتر از گروه و روند سودآوری نامناسب خطرناک ترین نوع سرمایه گذاری است.
شرکتی با P/E پایین تر از گروه و اوضاع سودآوری مناسب بهترین نوع سرمایه گذاری است.
نسبت P/E منفی نداریم و تحلیلی برای نسبت قیمت بر درآمد شرکت های زیان ده نمی‌توان بیان کرد.
نسبت پی بر ای فوروارد یا پیشرو (Forward P/E) چیست؟
به بیان ساده برای محاسبه نسبت پی به ای فوروارد، کافی است به جای عددی که به عنوان سوددهی هر سهم در نسبت P/E قرار میدهیم، میزان سود پیش‌بینی شده برای شرکت در ۱۲ ماه آینده (۴ فصل پیشرو) را قرار دهیم. نکته حائز اهمیت درباره این موضوع این است که سود پیش‌بینی شده سهام یک شرکت باید با بررسی و تحلیل صورت های مالی آن شرکت محاسبه شود. محاسبه سود پیش‌بینی شده هر سهم اغلب توسط کارشناسان مالی و معامله‌گران حرفه‌ای انجام میشود. همچنین باید توجه داشته باشید که نسبت قیمت بر درآمد پیش‌بینی شده، اعتبار کمتری نسبت به نسبت قیمت بر درآمد حال حاضر یا نسبت قیمت بر درآمد گذشته دارد. زیرا هر اتفاقی ممکن است رخ دهد تا مانع تحقق درآمد پیش‌بینی شده برای شرکت مورد نظر شود.
تفاوت نسبت P/E با نسبت Forward P/E
برای فهم آسان تر تفاوت نسبت قیمت بر درآمد با نسبت قیمت بر درآمد پیش‌بینی شده، مثالی ارائه میدهیم: فرض کنید قیمت هر سهم شرکتی ۵۰۰۰ ریال و نسبت P/E (نسبت قیمت بر درآمد) آن برابر ۲ باشد. در این شرایط ما می‌توانیم متوجه شویم هر میزان سوددهی هر سهم شرکت برابر ۲۵۰۰ ریال است. با توجه به آمار و اطلاعات ارائه شده توسط کارشناسان بورس نسبت Forward P/E (نسبت قیمت بر درآمد پیش‌بینی شده شرکت) برابر ۱ است. در حال حاضر با فرص تغییر نکردن قیمت هر سهم، میزان سوددهی پیش‌بینی شده برای هر سهم شرکت در آینده ۵۰۰۰ ریال است.
نتیجه گیری
امیدوارم به خوبی مفهوم نسبت قیمت بر درآمد را درک کرده باشید. در تحلیل بنیادی شرکت ها، با این نسبت زیاد سروکار داریم. اما به یاد داشته باشید در تحلیل بنیادی سهام بازار بورس تحلیل P/E در آخرین مرحله است و از نظر بنیادی روند سودآوری شرکت ها، ویژگی‌های کانسلیم، بررسی گزارش های مالی و گزارش های ماهانه شرکت ها، و تحلیل توان تعدیل شرکت از اهمیت بیشتری برخوردار است. اما این نکته را بدانید که تحلیلگری به تنهایی باعث موفقیت نمی‌شود. در کنار تحلیل شما باید معامله گر خوبی نیز باشید. برای ارتقای این دانش، می‌توانید دوره “ سبک زندگی معامله گر ” را مشاهده کنید. اگر سوالی درباره نسبت P/E دارید و یا می‌خواهید درباره سایر فاکتور های موثر در تحلیل بنیادی اطلاعات بیشتری کسب کنید حتما با ما درمیان بگذارید. تیم پشتیبانی کالج تی بورس و کارشناسان ما آماده پاسخگویی به سوالات شما عزیزان است.
Forward P/E یا نسبت قیمت به درآمد پیشرو
forward P/E نسخه ای از نسبت قیمت به درآمد (P/E) است که از سود پیش بینی شده برای محاسبه P / E استفاده می کند. در حالی که درآمد استفاده شده در این فرمول فقط یک تخمین است و به اندازه داده های درآمد حال یا گذشته قابل اعتماد نیست.
نسبت قیمت به درآمد پیشرو که گاها نسبت قیمت به در آمد انتظاری هم شناخته می شود نسبتی است که تحلیلگران با بررسی صورت های مالی موجود یک شرکت و بر اساس روش های تحلیلی شروع به برآورد درآمدهای شرکت در 12 ماه آینده می کنند.
فرمول محاسبه Forward P/E
Forward P/E= Current Share Price / Estimated Future Earnings per Share
نسبت قیمت به درآمد پیشرو= قیمت کنونی هر سهم / درآمد پیش بینی شده به ازای هر سهم
مثالی برای مقایسه P/E و Forward P/E
در نظر بگیرید قیمت سهام یک شرکت در بازار در حال حاضر 1000 ریال است و سالانه حدود 200 ریال سود به ازای هر سهم ساخته است. پس نسبت P/E این شرکت برابر است با :
حال در نظر بگیرید درآمد پیش بینی شده برای این شرکت به ازای هر سهم 250 ریال تخمین زده شود، پس نسبت Forward P/E این شرکت برابر است با :
از آنجا که نسبت قیمت به درآمد پیشرو از درآمد تخمین زده شده در هر سهم (EPS) استفاده می کند ، اگر درآمد واقعی متفاوت باشد، ممکن است نتایج نادرست ایجاد کند. در هر صورت باید در نظر گرفت که این نسبت کاملا تخمینی است و شرکت ها بنابر دلایلی ممکن است این نسبت را بالاتر و یا کمتر تخمین بزنند. البته در حال حاظر در ایران این نسبت توسط شرکت ها منتشر نمی شود و تنها توسط تحلیلگران بازار ارائه می شود.
مقایسه نسبت قیمت به درآمد پیشرو (Forward P/E) با نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر (Trailing P/E)
نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر که به P/E TTM هم شناخته می شود نسبت P/E در 12 ماه گذشته یا به طور دقیق تر 4 فصل گذشته یک شرکت است.
عمدتا سرمایه گذاران به قدرت درآمدی آینده شرکت اهمیت می دهند بنابراین قیمت به درآمد پیشرو بیشتر مورد توجه سرمایه گذاران و تحلیلگران است.
نسبت Trailing P/E (نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر) با تغییر قیمت سهام یک شرکت تغییر می کند، زیرا صورت های مالی شرکت ها به صورت فصلی منتشر می شود در حالیکه سهام شرکت ها روزانه در بازار معامله می شود، بنابراین گاها سرمایه گذاران نسبت Forward P/E را بیشتر ترجیح می دهند.
اگر نسبت Forward P/E از Trailing P/E کمتر باشد به این معنی است که تحلیلگران انتظار افزایش درآمد را دارند و برعکس اگر Forward P/E از Trailing P/E بیشتر باشد تحلیلگران انتظار کاهش درآمد یک شرکت را دارند.
محدودیت های نسبت قیمت به درآمد پیشرو
با توجه به این که این نسبت از طریق سود پیش بینی شده محاسبه میشود ممکن است در پیش بینی سود بنا به دلایلی اشتباه شود و شرکتها ممکن است برآورد را بیش از حد و یا کمتر از میزان واقعی ارزیابی کنند و بعداً آن را در اعلام درآمد بعدی خود تنظیم کنند علاوه بر این، تحلیلگران ممکن است تخمین هایی را ارائه دهند که ممکن است از تخمین های شرکت متفاوت باشد و باعث ایجاد سردرگمی شود.
لذا اگر از P / E به عنوان مبنایی برای سرمایه گذاری خود استفاده می کنید، درمورد شرکت ها بطور کامل تحقیق کنید.
در صورتی که شرکت اطلاعات خود را شفاف سازی و به روز کند، این مسئله بر روی نسبت قیمت به درآمد پیشرو تأثیر می گذارد، به گونه ای که ممکن است باعث شود شما نظر خود را تغییر دهید.
به طور کلی استفاده از نسبت قیمت به درآمد پیشرو و نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر به صورت همزمان برای ایجاد تحلیل بهتر جهت سرمایه گذاری از جانب تحلیلگران پیشنهاد می شود.
نحوه محاسبه نسبت قیمت به درآمد پیشرو در اکسل
همانطور که در این مقاله نشان داده شد، فرمول محاسبه نسبت قیمت به درآمد پیشرو (Forward P/E) برابر است با “قیمت کنونی هر سهم / درآمد پیش بینی شده به ازای هر سهم”
در اکسل سه ستون B, A و C را در نظر بگیرید:
فرض کنید می خواهید نسبت قیمت به درآمد پیشرو را بین دو شرکت مقایسه کنید.
نام شرکت اول را در سلول B1 و نام شرکت دوم را در سلول C1 وارد کنید.
عبارت “قیمت کنونی هر سهم” را در سلول A2 وارد کنید و مقادیر قیمت بازار مربوط به هر شرکت را در سلول های B2 و C2 وارد کنید.
در مرحله بعد ، عبارت ” میزان سود پسش بینی شده ” را در سلول A3 وارد کنید و مقدار مربوط به EPS مورد انتظار شرکتها برای سال مالی بعدی را در سلولهای B3 و C3 وارد کنید.
سپس عبارت ” نسبت قیمت به درآمد پیشرو (Forward P/E)” را در سلول A4 وارد کنید.
برای محاسبه، فرمول “= B2 / B3” را وارد سلول B4 و فرمول “= C2 / C3” را وارد سلول C4 کنید
در مقایسه نسبت قیمت به درآمد پیشرو برای دو شرکت مختلف، از نظر سرمایه گذاران شرکتی که میزان Forward P/E بالاتری داشته باشد انتظار می رود درآمد بیشتری خلق کند.
نسبت قیمت به درآمد (P/E)
نسبت قیمت به درآمد یا P/E نسبتی است که برای ارزیابی قیمت سهام شرکتها استفاده میشود. برای محاسبه P/E قیمت فعلی هر سهم شرکت را بر درآمد هر سهم تقسیم می کنند.
به طور مثال در نظر بگیرید که قیمت هر سهم شرکتی در حال حاضر برابر با ۳۵۰ تومان و سود هر سهم نیز در ۱۲ ماه گذشته ۷۰ تومان گزارش شده باشد؛ بنابراین نسبت P/E شرکت از تقسیم عدد ۳۵۰ بر ۷۰ به دست می‌آید و برابر با ۵ خواهد بود.
منظور از سود هر سهم اغلب آخرین سودی ست که در اطلاعات مالی شرکت گزارش شده است. اگر از این EPS برای محاسبه نسبت P/E استفاده شود به آن P/E گذشته‌نگر گفته میشود. اما گاهی اوقات، نسبت قیمت به درآمد بر اساس برآورد تحلیلگران از درآمد مورد انتظار شرکت در ۱۲ ماهه آتی محاسبه میشود. این شکل از نسبت قیمت به درآمد با عنوان P/E روبه‌جلو یا برآوردی شناخته میشود.
توضیحات مدیر مالی در مورد نسبت قیمت به درآمد
در اصل، این نسبت مبلغی را که یک سرمایه گذار برای دریافت یک ریال از درآمد یا سود شرکت پرداخت می‌کند، نشان می‌دهد. اگر نسبت P/E شرکت در حال حاضر برابر با ۱۵ باشد، به این معنی است که سرمایه گذاران مایل‌اند مبلغ ۱۵ تومان برای دریافت ۱ تومان از درآمد شرکت، پرداخت کنند، یا به‌عبارتی‌دیگر یک سرمایه گذار باید ۱۵ سال صبر کند تا از سود شرکت، مبلغ سرمایه گذاری اولیه خود را دریافت کند.
نکته مهم اینجاست که افراد از این نسبت تعبیرهای گوناگونی می‌کنند. برای مثال عموماً، نسبت P/E بالا نشان‌دهنده آن است که سرمایه گذاران انتظار دارند درآمد شرکت موردنظر در آینده نسبت به سایر شرکت‌هایی که P/E کمتری دارند، رشد بیشتری داشته باشند. از طرفی P/E پایین نشان می‌دهد که یا شرکت در حال حاضر کمتر از میزان واقعی ارزش گذاری شده و یا استثنائا خوب عمل کرده است. هنگامی‌که یک شرکت هیچ درآمدی ندارد یا در محدوده زیان دهی به سر می‌برد، در هر دو حالت P/E آن گزارش نمی‌شود. گرچه امکان محاسبه نسبت P/E منفی هم وجود دارد، امّا معمول و مرسوم نیست.
نسبت قیمت به درآمد میتواند به‌عنوان ابزار یا معیاری برای استاندارد کردن ارزش یک ریال از درآمد در کل بازار بورس معنی EPS پیش بینی شده چیست؟ مورداستفاده قرار گیرد. در تئوری، با احتساب میانه نسبت‌های P/E در یک بازه زمانی چندساله، میتوان P/E استانداردشده را به دست آورد و از آن به‌عنوان معیاری استفاده کرد تا ارزشمند بودن یا بی‌ارزش بودن سرمایه گذاری در یک سهام، مشخص شود.
محدودیت‌ها نسبت قیمت به درآمد
مثل سایر معیارهای طرّاحی شده برای مطلع کردن سرمایه گذاران از میزان ارزشمند بودن یک سهم، نسبت قیمت به درآمد هم چندین محدودیت مهم دارد که باید به آن‌ها توجّه کرد.
سرمایه گذاران ممکن است به این باور برسند که این معیار به تنهایی میتواند درک کاملی از سهام شرکتها و تصمیم‌گیری در مورد سرمایه گذاری در اختیارشان قرار بدهد، درصورتی‌که مطلقاً این‌طور نیست.
یک محدودیت اساسی استفاده از نسبت P/E در هنگام مقایسه نسبت P/E شرکتهای مختلف ظاهر میشود. ارزیابی‌ها شرکتها از نرخ رشدشان در بخش‌های مختلف ممکن است به‌صورت گسترده بین صنایع مختلف، متفاوت باشد. چراکه شرکتها راه‌های گوناگونی برای کسب درآمد دارند و افق‌های زمانی مختلفی هم برای خود در نظر دارند.
همین‌طور، از P/E فقط میتوان به‌عنوان یک ابزار مقایسه برای شرکتهای موجود در یک صنعت یا بخش استفاده کرد. چراکه این تنها راه مقایسه‌ای است که به درکی سودمند منجر خواهد شد. برای مثال چنانچه بخواهید نسبت P/E شرکتهای پتروشیمی و شرکتهای سیمانی را با هم مقایسه کنید ممکن است به این باور برسید که یکی کاملاً بر دیگری برتری دارد، امّا این فرض شما مبتنی بر واقعیت نخواهد بود.
درواقع P/E یک شرکت وقتی معنادار است که با P/E سایر شرکتهای موجود در همان بخش مقایسه شود. برای نمونه، نسبت P/E بالای یک شرکت وقتی‌که سایر شرکتهای موجود در همان صنعت یا بخش نسبت‌های P/E بالایی دارند جای نگرانی کمتری برای سرمایه گذاران و سهامداران دارد.
علاوه بر این، چون استفاده از بدهی زیاد در ساختار سرمایه شرکتها ممکن است بر قیمت سهام و درآمد آن‌ها اثر بگذارد، لذا این بدهی‌ها میتواند نسبت P/E را هم دچار انحراف کند. به‌طور مثال، ۲ شرکت مشابه را در نظر بگیرید که تفاوت‌های عمده‌ای در میزان بدهی‌هایشان دارند. یکی از شرکتها بدهی بیشتر ولی P/E پایین‌تری از شرکت دیگر دارد. در شرایط عادی اقتصاد ممکن است بدهی‌های بیشتر تأثیری در نحوه تصمیم‌گیری سرمایه گذاران نداشته باشد؛ اما زمانی که اقتصاد دچار مشکل شود، شرکتی که بدهی‌های بیشتری دارد، علی‌رغم نسبت قیمت به درآمد پایین‌تر، ریسک بیشتری دارد و احتمال بیشتری دارد که سرمایه گذاران خود را دچار مشکل کند.
یکی دیگر از محدودیت‌های مهم نسبت قیمت به درآمد در فرمول محاسبه P/E نهفته است. ارائه درست و بدون سوگیری نسبت P/E به ورودی‌های دقیق شامل ارزش بازار سهام و برآورد درآمد به ازای هر سهم بستگی دارد. معمولاً بازار ارزش سهام را با توجه به اطلاعات مختلفی که از منابع قابل‌اطمینان گوناگون دریافت میشود، تعیین می‌کند اما اطلاعات زیادی از میزان درآمد شرکتها در دسترس نیست و تنها میتوان به اطلاعاتی که خود شرکت در گزارش‌های مالی ارائه کرده، اکتفا کرد. ازآنجایی‌که درآمدها ورودی مهمی در محاسبه P/E هستند، تنظیم درست آن‌ها میتواند بر روی P/E نیز تأثیرگذار باشد و هرگونه تغییری بر نسبت قیمت به درآمد اثرگذار خواهد بود.
نکات مهمی که باید در مورد نسبت قیمت به درآمد به خاطر بسپارید
- عموماً، نرخ P/E بالا به این معنی است که سرمایه گذاران در آینده رشد بالاتری را برای سهام شرکت پیش‌بینی می‌کنند.
- برای اطلاع از جدیدترین نسبت قیمت به درآمد کلیه شرکتهای بورسی اینجا کلیک کنید.
- در نسبت P/E میتوان از درآمدهای برآورد شده برای پیش‌بینی نسبت P/E استفاده کرد.
- شرکت‌هایی که در حال ضرر دهی مالی هستند، نسبت P/E ندارند.
معادل انگلیسی نسبت قیمت به درآمد عبارت است از:
Price to Earning Ratio – P/E Ratio
اگر سؤال یا نظری دارید لطفاً در بخش نظرات مطرح کنید. همین‌طور با اشتراک‌گذاری این نوشته در شبکه‌های اجتماعی شما هم در توسعه دانش مالی و سرمایه گذاری شریک شوید.
Forward P/E یا نسبت قیمت به درآمد پیشرو
forward P/E نسخه ای از نسبت قیمت به درآمد (P/E) است که از سود پیش بینی شده برای محاسبه P / E استفاده می کند. در حالی که درآمد استفاده شده در این فرمول فقط یک تخمین است و به اندازه داده های درآمد حال یا گذشته قابل اعتماد نیست.
نسبت قیمت به درآمد پیشرو که گاها نسبت قیمت به در آمد انتظاری هم شناخته می شود نسبتی است که تحلیلگران با بررسی صورت های مالی موجود یک شرکت و بر اساس روش های تحلیلی شروع به برآورد درآمدهای شرکت در 12 ماه آینده می کنند.
فرمول محاسبه Forward P/E
Forward P/E= Current Share Price / Estimated Future Earnings per Share
نسبت قیمت به درآمد پیشرو= قیمت کنونی هر سهم / درآمد پیش بینی شده به ازای هر سهم
مثالی برای مقایسه P/E و Forward P/E
در نظر بگیرید قیمت سهام یک شرکت در بازار در حال حاضر 1000 ریال است و سالانه حدود 200 ریال سود به ازای هر سهم ساخته است. پس نسبت P/E این شرکت برابر است با :
حال در نظر بگیرید درآمد پیش بینی شده برای این شرکت به ازای هر سهم 250 ریال تخمین زده شود، پس نسبت Forward P/E این شرکت برابر است با :
از آنجا که نسبت قیمت به درآمد پیشرو از درآمد تخمین زده شده در هر سهم (EPS) استفاده می کند ، اگر درآمد واقعی متفاوت باشد، ممکن است نتایج نادرست ایجاد کند. در هر صورت باید در نظر گرفت که این نسبت کاملا تخمینی است و شرکت ها بنابر دلایلی ممکن است این نسبت را بالاتر و یا کمتر تخمین بزنند. البته در حال حاظر در ایران این نسبت توسط شرکت ها منتشر نمی شود و تنها توسط تحلیلگران بازار ارائه می شود.
مقایسه نسبت قیمت به درآمد پیشرو (Forward P/E) با نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر (Trailing P/E)
نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر که به P/E TTM هم شناخته می شود نسبت P/E در 12 ماه گذشته یا به طور دقیق تر 4 فصل گذشته یک شرکت است.
عمدتا سرمایه گذاران به قدرت درآمدی آینده شرکت اهمیت می دهند بنابراین قیمت به درآمد پیشرو بیشتر مورد توجه سرمایه گذاران و تحلیلگران است.
نسبت Trailing P/E (نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر) با تغییر قیمت سهام یک شرکت تغییر می کند، زیرا صورت های مالی شرکت ها به صورت فصلی منتشر می شود در حالیکه سهام شرکت ها روزانه در بازار معامله می شود، بنابراین گاها سرمایه گذاران نسبت Forward P/E را بیشتر ترجیح می دهند.
اگر نسبت Forward P/E از Trailing P/E کمتر باشد به این معنی است که تحلیلگران انتظار افزایش درآمد را دارند و برعکس اگر Forward P/E از Trailing P/E بیشتر باشد تحلیلگران انتظار کاهش درآمد یک شرکت را دارند.
محدودیت های نسبت قیمت به درآمد پیشرو
با توجه به این که این نسبت از طریق سود پیش بینی شده محاسبه میشود ممکن است در پیش بینی سود بنا به دلایلی اشتباه شود و شرکتها ممکن است برآورد را بیش از حد و یا کمتر از میزان واقعی ارزیابی کنند و بعداً آن را در اعلام درآمد بعدی خود تنظیم کنند علاوه بر این، تحلیلگران ممکن است تخمین هایی را ارائه دهند که ممکن است از تخمین های شرکت متفاوت باشد و باعث ایجاد سردرگمی شود.
لذا اگر از P / E به عنوان مبنایی برای سرمایه گذاری خود استفاده می کنید، درمورد شرکت ها بطور کامل تحقیق کنید.
در صورتی که شرکت اطلاعات خود را شفاف سازی و به روز کند، این مسئله بر روی نسبت قیمت به درآمد پیشرو تأثیر می گذارد، به گونه ای که ممکن است باعث شود شما نظر خود را تغییر دهید.
به طور کلی استفاده از نسبت قیمت به درآمد پیشرو و نسبت قیمت به درآمد گذشته نگر به صورت همزمان برای ایجاد تحلیل بهتر جهت سرمایه گذاری از جانب تحلیلگران پیشنهاد می شود.
نحوه محاسبه نسبت قیمت به درآمد پیشرو در اکسل
همانطور که در این مقاله نشان داده شد، فرمول محاسبه نسبت قیمت به درآمد پیشرو (Forward P/E) برابر است با “قیمت کنونی هر سهم / درآمد پیش بینی شده به ازای هر سهم”
در اکسل سه ستون B, A و C را در نظر بگیرید:
فرض کنید می خواهید نسبت قیمت به درآمد پیشرو را بین دو شرکت مقایسه کنید.
نام شرکت اول را در سلول B1 و نام شرکت دوم را در سلول C1 وارد کنید.
عبارت “قیمت کنونی هر سهم” را در سلول A2 وارد کنید و مقادیر قیمت بازار مربوط به هر شرکت را در سلول های B2 و C2 وارد کنید.
در مرحله بعد ، عبارت ” میزان سود پسش بینی شده ” را در سلول A3 وارد کنید و مقدار مربوط به EPS مورد انتظار شرکتها برای سال مالی بعدی را در سلولهای B3 و C3 وارد کنید.
سپس عبارت ” نسبت قیمت به درآمد پیشرو (Forward P/E)” را در سلول A4 وارد کنید.
برای محاسبه، فرمول “= B2 / B3” را وارد سلول B4 و فرمول “= C2 / C3” را وارد سلول C4 کنید
در مقایسه نسبت قیمت به درآمد پیشرو برای دو شرکت مختلف، از نظر سرمایه گذاران شرکتی که میزان Forward P/E بالاتری داشته باشد انتظار می رود درآمد بیشتری خلق کند.
دیدگاه شما